片片过亿背后影视娱乐风口上的系统性思维赵亮

片片过亿背后：影视娱乐风口上的系统性思维

12月14日，导演张末的电影处女作《二十八岁未成年》在上映五天后，票房突破一亿。时隔一天，万众期待的年度大片《长城》就要上映了。张艺谋、张末这对父女组成的12月父女贺岁档中，乐视影业收获了行业超高关注。。

一部电影票房突破一亿，在火爆的中国影市似乎不值一提。毕竟2016年一年全年上映的影片近500部，总票房也有望突破450亿。

然而，聚焦到乐视影业这家公司，《二十八岁未成年》票房破亿意义重大。因为这是其今年连续第十部电影票房过亿。这在国内电影公司来说，尚数首次。

粗略估算，今年票房过亿的电影约为84部，如果不出意外，乐视影业过亿影片数是11部，除了《盗墓笔记》票房过了10亿其它并无特别大的爆款。但这代表了乐视影业项目运营能力以及业绩的稳定性。对于电影公司的投资来说，也有着一定的意义。这种对电影行业大片模式，和项目制盈利模式的颠覆，或许会改变电影行业的估值方式。

项目型公司VS产品型公司

从投资的角度来看，科技传媒领域的公司，分为项目型和产品型两类。

电影、游戏这些内容创意产业，严格来说，都属于项目型公司。而类似手机芯片、配件制造、视频网站这些平台类企业，属于产品型公司。由于下游的受众和客户的需求不断在变化，产品无法被标准化。在商业模式不改变的情况下，项目型公司的业绩不稳定的风险很难避免。举个例子，创业板的游戏公司掌趣科技，2014年由于推出爆款手游《大掌门》，净利润大幅增长127%，但2015年，当该款游戏的热度过去后，其业绩也迅速回落，当年净利润仅增长30%。相反，像英特尔、甲骨文、高通这种软硬件公司，其订单基本在年初或前一年末就已经确定。只要上游供应商和下游客户不改变，生产流程高度标准化和规模化收入和利润具有非常高的稳定性和可预测性。

在电影产业，项目型特点带来的风险更加明显。从上市公司华谊兄弟的现金流量表中就可以看出端倪。

2015年，华谊兄弟的经营活动现金流入净额为6.08亿元，14年则是1620万元，13年8711万，12年2.23亿，11年为-4522万元。连续5年，经营现金流大起大落，反映出其主营业务电影的巨大波动性。

相反，长盈精密作为一家为各大手机厂商生产零配件的高端制造公司，其15年经营活动现金流为5.16亿，14年7.05亿，13年5.97亿，产品型公司的现金流波动率，明显低于项目型公司华谊兄弟。

正是因为项目型公司的特点，许多电影公司以及电影投资公司都在赌大片做爆款。

前几年，虽然赌大片风险也存在，但至少整体票房市场一直在高歌猛进。随着今年票房市场增速的下滑，赌大片模式风险越来越高，像封神传奇这样高投入电影的票房扑街就给行业带来警示。，

市场增速下滑，善于规避风险的投资者只能用杀估值来回应。中国A股影视公司目前的平均动态PE(一种基于预期利润的估值方式，越高说明未来利润成长性越高)已经从两年前的50倍左右下降到目前的30倍左右。对于那些一部片二、三十亿票房和多数300万票房电影共存的公司，只有降估值可以抵消投资人心中对于业绩的不安。

资本眼中的颠覆式商业模式

当然，乐视影业也曾想尝试大片模式，但意识到风险后迅速掉头。几年来，这家公司在几大民营电影公司中爆款最少，但80%以上的电影受众人群非常明确，是典型的分众电影公司。

今年，国内院线上映的影片共有476部，而预计其中过亿的影片仅有85部左右。从大盘来看，过亿影片数只占全年总片数的18%。从行业的二八定律分析，前20%的影片是有较大可能盈利的。也就是说，进入20%的亿元俱乐部意味着盈利的能力。乐视影业今年总共11部电影，将全部实现过亿。这代表着这家公司整体的盈利能力。

根据目前公开的票房统计数据，如果不出意外，乐视影业将在今年民营电影公司的票房排行榜上排名第二，且实现11部电影部部票房过亿。能够规避传统电影公司深一脚，浅一脚的项目型公司的风险，说明，乐视影业找到了项目型公司不同以往的商业模式。

乐视影业是最早开始践行互联网+的影视公司。互联网思维精髓是用户思维，路径是规模化，可扩展性。乐视影业CEO张昭在公开采访中提及最多的是分众。分众IP运营、分众营销。从去年开始就展开了分众导演的签约和布局;除了《二十八岁未成年》的导演张末外，《高跟鞋先生》的导演陆可、《睡在我上铺的兄弟》的导演张琦、《爵迹》的导演郭敬明，都有自己非常明确的受众类型。更重要的是，这些导演都代表着未来。

在观众审美和口味需求极度分散的时代，乐视影业模式使更多类型的观众，看到自己心仪的影片。分众虽然不像大片模式下易出爆款，但有针对性用户运营及营销，使得体系相对标准，用户可以留存。业绩变得稳定，风险自然就降低了。资本市场也很有可能因为乐视影业的产品型的盈利模式，给予公司估值溢价。

其实，不只是电影行业，当任何一个行业的公司颠覆行业原有商业模式时，都会获得巨大的资本溢价。

当亚马逊用电商破除沃尔玛多年的线下零售模式后，这家公司在几年内取得了几个数量级的市值提升;当苹果颠覆了功能手机时代后，成为了全球第一大市值公司;当Google改变了传统广告展示方式，并利用搜索数据大幅提升广告触达率后，其市值在几年时间内迅速达到了千亿美元。

从系统论角度看乐视影业

乐视影业是真正诞生于中国信息时代的影视公司，思维方式也与诞生于早年工业时代的华谊、光线、万达不同。其商业模式的暗合了系统论的精髓。

系统论，是理论生物学家L.V.贝塔朗菲提出并创立的。经过了近百年的发展。也是硅谷互联网公司思维方式中最重要的理论基础之一。它强调系统整体的价值，反对以局部说明整体价值的机械思维。如果每一个局部都可以相对最优，那么整体将可以达到极佳状态;但如果各个局部要素差异过大，那么整体将难以达到最佳状态。

手机行业，无数的智能手机厂商都在不断宣传着手机配置然而，Iphone之所以成为最成功的手机，是因为Iphone在配置和艺术的结合无人能超越。这就是系统论思维下，对系统整体的把控能力。

再看影视行业，系统论的思维促成了乐视影业今天十部过亿的结果。那么可以想象，分众IP运营流程标准化后，未来会出现30部过亿甚至是50部过亿影片。

那么，问题来了：一个风口行业+颠覆传统商业模式+前沿互联网思维的电影公司，价值几何?

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